四平青年 百度影音-2018年中国定制家具行业定制橱柜与定制衣柜共性差异分析(图)

中国报告网提示:通过对四平青年 百度影音家具领域上市公司面板数据对比,四平青年 百度影音橱柜和四平青年 百度影音衣柜存在共性:(1)子行业内部店均提货

通过对四平青年 百度影音家具领域上市公司面板数据对比,四平青年 百度影音橱柜和四平青年 百度影音衣柜存在共性:(1)子行业内部店均提货额分层程度相似,且同营收规模级别厂商店均提货额接近;(2)生产效率相似,毛利率不存在明显差别。同时,两者存在差异性:(1)四平青年 百度影音橱柜行业发展更成熟;(2)生产厂商规模效应发挥程度的不同是造成净利润端口差异的主因。

1、四平青年 百度影音橱柜比四平青年 百度影音衣柜市场成熟

四平青年 百度影音橱柜行业比四平青年 百度影音衣柜行业发展更成熟,体现在:在整体市场规模和渗透率方面,四平青年 百度影音橱柜行业相较于四平青年 百度影音衣柜行业而言市场规模更大,市场增速较缓,渗透率更高。其中四平青年 百度影音橱柜 2014 年-2017 年行业市场容量 C**R 为 21.8%, 2017 年终端容量为 1108 亿元,渗透率达到 60%左右;而四平青年 百度影音衣柜 2014-2017 年行业市场容量 C**R 为 25.0%,2017 年终端容量为 826 亿元,渗透率在 30%左右。

图表:四平青年 百度影音橱柜 vs 四平青年 百度影音衣柜:市场容量和增速对比(单位:亿元)

2、四平青年 百度影音橱柜、四平青年 百度影音衣柜店均提货额较为接近

营收规模层级接近的上市公司店均提货额也接近。这主要是因为衣柜行业的客单价和橱柜行业的客单价较为接近决定的。无论是在四平青年 百度影音橱柜行业还是在四平青年 百度影音衣柜行业,经销商资源雄厚、销量大、门店所在地发展业务时间长有利于店均提货额的增长。同时,各家厂商对于经销商的筛选,使得更为优质的经销商能够接受产品资源进行推销,从而在经销店的店均提货额上面不断地优化。

参考观研天下发布《2018年中国四平青年 百度影音家具行业分析报告-市场运营态势与投资前景研究》

3、毛利率接近,规模效应造成利润端差异

就上市公司单品类业务的毛利率对比而言,四平青年 百度影音橱柜和四平青年 百度影音衣柜毛利率相差不大,四平青年 百度影音橱柜的毛利率 2017 年在 37% 左右,四平青年 百度影音衣柜的毛利率 2017 年在 38%左右。就单品类发展阶段而言,业务处于新拓期毛利率较低;在单品类业务发展成熟以后,由于行业规模经济存在边际,业务体量扩大到一定程度后规模经济边际上不再显著,厂商间生产效率上差异小,毛利率差异也小,但还会受到渠道策略、销售策略、产品结构等因素的扰动。

由于单品类四平青年 百度影音家具的毛利率在发展成熟以后趋同,新拓业务毛利率低但是占比小,所以在综合毛利率上,四平青年 百度影音家具上市公司的综合毛利率不存在显著差异,近三年稳定在 36%-40%的区间范围内。上市公司净利率端的差异主要来自于期间费用率的不同,而规模效应发挥程度的不同是造成期间费用率投入不同的主要原因。规模效应成正 U 型分布,当业务处于新拓期,销量较少,厂商需要在市场上进行持续的营销和管理后台上的投入支持,期间费用率较高;随着销量增多和门店扩张,一定程度上会减少单位固定成本和费用,规模效应的发挥降低了期间费用率;当渠道下沉较为充分,规模效应导致单位固定成本降低到了一定的低位,营销费用和管理费用支出基本上主要用于支持必须的人员薪酬、广告和研发等方面,期间费用率略上升但稳定。

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